万科1月销售数据点评:更上一层楼

事件:

公司发布了2011年1月份销售及近期新增项目情况简报。

2011年1月份,公司实现销售面积165.4万平方米,销售金额201.0亿元,分别比2010年同期增长216.1%和220.8%。

此外,2010年12月份销售简报披露以来公司新增加项目12个。

点评:

销售再创新高

公司1月份实现销售面积165.4万平方米,环比增长140.06%;实现销售金额201亿元,环比增长140.72%。单月销售面积和销售金额均创历史新高,环比增速亦为历史同期最好水平,暂时结束了连续两个月环比下滑的状态。

公司1月份的销售面积和销售金额分别同比增长216.25%和221.09%。其中,销售面积为公司2008年以来单月销售最高同比增速,销售金额为公司2008年以来单月销售次高同比增速,仅低于历史最高单月同比增速6个百分点。

公司1月份的骄人销售业绩,除了公司合理的销售策略和区域布局之外,与政策从紧预期下的抢购风也不无关系。此外,1月26日出台的新国八条效应尚未体现。随着政策的逐步消化吸收,以及各地限购等调控细则的陆续出台,预计公司2月份的销售业绩将出现环比下滑。

扩张步伐不减

2010年12月份销售简报披露以来公司新增加项目12个,共需支付地价款66.6亿元。项目分布在芜湖、杭州、东莞、苏州、武汉、秦皇岛、西安、沈阳、上海等地。从项目个数来看,一线城市占比16.67%,二三线城市占比83.33%;从公司权益建筑面积来看,一线城市占比10.54%,二三线城市占比89.46%。公司新增权益建筑面积274.31万平米,平均楼面地价2666元/平方米,环比下降15.27%。

虽然调控不断,但公司拿地的步伐不减。除了2010年优异的销售业绩背后的补库存需要之外,在行业调整期加紧扩张,也是行业龙头的难得机遇。

估值与预测

维持之前盈利预测,预计公司10-11年每股收益0.64元和0.76元,按照2月9日的收盘价8.02元计算,对应市盈率分别为12.53倍和10.55倍,估值基本合理,谨慎“推荐”。

风险提示。政策调控导致房地产市场低迷、公司销售受阻的风险。