估值
当前万科A/B股股价相对于2012年底净资产价值存在50%/57%的折让,对应的2012年预期市盈率为6.9倍/6.0倍,对应的2012年预期市净率为1.5/1.3倍,而我们研究范围内的A股开发商分别为折让51%、9.2倍和1.6倍。我们认为公司价值被显著低估,并重申我们对万科A/B的买入评级。
主要风险
销售情况弱于预期、宏观硬着陆。