房地产行业事件点评报告:央行上调存款准备金率0.5个百分点

事件:中国人民银行决定,从2010 年1 月18 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。为增强支农资金实力,支持春耕备耕,农村信用社等小型金融机构暂不上调。

分析: 此次央行上调存款准备金率0.5 个百分点,在操作时间上是大大出乎的市场的预期;如此,显示了央行对于近期信贷过快增长的一种担忧,如市场传言1 月的第一周信贷就达到了6000 亿元,同时也是对于2010 年国内通胀预期及其实现的一种未雨绸缪式的应对,符合央行在2010 年工作会议上提出的“通胀预期管理”、“均衡信贷投放”的精神。

尽管上调存款准备金率0.5 个百分点对货币供应上有“紧缩性”的效果,但我们并不认为全面紧缩性的货币政策由此开始,因为全面紧缩性的货币政策有违“继续保持适度宽松的货币政策”的2009 年中央经济工作会议精神。对于正经历宏观政策密集调控的房地产而言,我们不能由此在房地产行业信贷环境上过于悲观,一方面为了维持经济持续复苏,连续的紧缩性政策出台的可能性不大;另一方面,同其他行业相比(尤其是民间投资为主体的行业),房地产行业在信贷获得上还是拥有更强的优势。

即使宏观的货币政策存在“微妙”的变化,但我们认为,房地产行业凭借09年良好的销售回款和09 年宽松的货币政策环境,使得行业资金相对充裕、财务风险大为减少,生存环境较2008 年有显著的改善。结合国家对于中低价位、中小套型普通商品房上的支持,我们认为2010 年房地产行业资金链趋紧的风险不是非常大。

我们认为,在宏观经济持续复苏阶段中,房地产行业重要支柱性的地位仍将存在,阶段性的政策调控风险将不会逆转行业向好发展的趋势。鉴于行业2010 年明确的业绩增长趋势、商品房有效供给不足短期内难以逆转以及不断强化的通胀预期及其实现,我们继续维持行业“买入”的投资评级。

当然,此次存款准备金率的上调,短期内对于商品房供求双方心理面上的影响和地产板块二级市场上的波动或将带来一定的负面作用。