房地产行业:《不动产登记暂行条例》短期内对房地产行业影响有限

近日,国务院总理李克强签署国务院令,公布《不动产登记暂行条例》,全国不动产信息共享迈出重要一步。我们认为,《条例》在短期内对香港上市的国内房地产股票影响有限,因为细则基本与市场预期一致。《条例》将从2015年3月1日起施行,这也在市场预期之中。

《条例》部分细节

1)国务院国土资源主管部门负责指导、监督全国不动产登记工作;

2)国土资源部会同有关部门建立统一的不动产登记信息管理基础平台;确保国家、省、市、县四级登记信息的实时共享;

3)权利人、利害关系人可以依法查询、复制不动产登记资料,不动产登记机构应当提供。

虽然《条例》中明确权利人、利害关系人可以依法查询不动产登记资料,但同时也强调“未经权利人同意,不得泄露查询获得的不动产登记资料”。相关政府部门也可利用系统进行信息查询。

我们的观点

我们认为,《条例》本身对上市房地产企业的影响有限,因为细则基本与市场预期一致,包括实施日期、统一的信息平台、进行信息查询的条件和隐私保护等。

虽然《条例》将从2015年3月1日起开始实施,但是信息系统可能要到2017年才能建设完成。因此,系统开发进程的不确定性将一直萦绕着房地产股。

参加《条例》制定的专家告诉记者,建立这样一个系统的目的是为了更高效的集成信息,监督房地产市场的发展情况。我们认为,目前中国经济增长已经面临下行压力,短期内政府不太可能利用这个系统来抑制房地产市场发展。

《条例》规定,有关国家机关可以依照法律、行政法规的规定查询、复制与调查处理事项有关的不动产登记资料,这可以在一定程度上对贪腐官员购房行为起到威慑作用。但是,考虑到以下原因,我们认为一个统一的系统并不

会产生巨大的影响:

1)系统信息不会向公众开放,因此不用担心官员的房产信息泄露。

2)如果政府需要核实某位官员的房产情况,总是会找到办法。统一的系统平台只是会让这一工作在全国范围内更快更方便。

3)对政府来说,监督官员财富最大的困难在于“隐形房产”,这部分房产通常由其亲戚、朋友等代持。事实上,统一的信息平台并没能解决这个问题。

预计国内房地产行业还有19%的上涨空间

目前,中国的房地产行业略有复苏,根据中指周度数据,签约面积同比增幅提高,同时国家统计局数据显示,平均售价月环比跌幅也在缩窄。

我们估算,房地产行业的历史平均净资产折让幅度约为45%。目前,该板块的折让幅度达到了58%,表明未来还有31%的上涨空间。考虑到高增长阶段已经过去,我们假设折让幅度缩窄至50%,那么香港上市的房地产企业还有19%左右的上涨空间。因此,我们对板块维持增持评级。