万科A:事实确认王者

销售业绩超出市场预期,市场份额进一步提升.

预计全年公司销售面积将超过900万平米,销售金额将突破1100亿,市场份额同比提升80%,将达到2.6%左右。

受益于宏观调控,土地价格平稳回落,目前销售单价平稳,同比仍有较大涨幅,未来2-3年内,公司毛利率有望进一步扩大.

公司前11个月公司销售均价12042元/㎡,同比上涨30%,剔除精装比例提升至100%的干扰因素,价格同比上涨20%左右。

受益于调控,土地价格持续回落,土地并购市场活跃,公司前11个月共计拿地535亿元,拿地建面2400万平米,平均楼面地价2200元/㎡,同比下降5%。

受益于调控带来的地价回落,公司2011-2013年的销售毛利率有望得到提升,进一步增厚公司的ROE水平。

维持稳健财务水平下,公司尚有500亿左右的可动用资金,充裕的现金、低有息负债率和良好的销售回款助推公司逆市扩张.

公司2009年-2010年11月30日,公司共计拿地金额840亿元,实现销售1630亿元,考虑到施工的建安及精装支出,维持稳健的财务负债水平,公司目前可用储备资金在500亿元左右,将持续受益于行业调控带来的并购机遇。

调高公司投资评级至“强烈推荐”.

宏观调控导致行业集中度加速提高;人口出生率高峰带来的刚性需求高峰将在2016年左右来临,目前刚性需求处于上升期;越来越多的二三四线城市价格持续上升,成为大中型房企跨区域扩张的理想选择;公司有效市场的持续扩大,战略腾挪空间进一步增大。

预计公司2010、2011年EPS分别为0.70元和0.92元,对应2010年12月2日的收盘价8.27元,对应的PE分别为11.8倍和8.9倍。

未考虑可动用500亿资金的情况下,RNAV折价23%左右,估值极具吸引力,调高公司投资评级至“强烈推荐”。