荣盛发展:调研简报暨中报点评

事件:与公司高管交流;公司发布2010年中期报告:今年上半年, 公司实现营业收入28.58亿元,同比增长102.42%,利润总额5.33 亿元,同比增长59.76%,净利润4亿元,同比增长61.04%;2010年 上半年每股收益0.28元。

产品结构原因导致毛利率下降,全年可恢复到去年水平。较 去年同期相比,上半年公司销售仍保持稳步增长。因结算产 品结构的变化,近两年公司毛利率连续下降。预计今年全年 结算地区应比较平衡,毛利率可恢复到去年同期水平。

公司明显放慢了拿地速度。今年上半年拿地量只占去年全年 的不到6%。2010年7月5日,公司被解除了南京仙林地块土地 出让合同,损失定金1亿元。

公司立足于京津冀环渤海地区和长三角区域有发展潜力的中 等城市,相对于一、二线城市,三四线城市发展滞后,市场 风险小,竞争不激烈,这些城市房地产业未来发展空间大。

建立长期的激励机制-股权激励。公司去年底推出了股票期权 激励计划,该方案已获证监会备案通过和股东大会审议通过, 并于今年8月6日正式实施

给予谨慎增持评级。预计 2010 年至2012 年,公司EPS 分别 为 0.65 元、0.90 元、1.35元,对应PE分别为18倍、13 倍、9倍,目前估值水平略高于行业平均水平。公司市场定 位准确、发展思路清晰,作为三四线城市的房地产行业的龙 头公司,可获得适当溢价。