九天内两次上调存款准备金率,利空楼市

事件:央行11月19日晚决定,为加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行本月第二次上调存款准备金率。此前,央行决定2010年10月20日起上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点。11月10日晚间央行又宣布,从11月16日起,上调存款准备金率0.5个百分点。自2010年以来央行已连续5次上调存款准备金率。

点评:此次上调后,一般金融机构的存款准备金率将达到18%,此前被实施差别存款准备金率的6家银行则提高至18.5%,而18%的存款准备金率已经超过了历史最高点。

此前传闻的年底停止发放开发贷的消息虽然得到了辟谣,但实际上,年底的时候,信贷额度所剩较少,开发商必然受到波及。最近两次存款准备金的调整将减少银行的可贷资金,虽然说目前大的开发商并不缺钱,但是如果央行进一步收紧流动性,将对开发商的资金链产生不利影响,部分开发商会采取降低预期的开盘价等方式促进资金的回笼。

在房价处于高位的情况下,我们认为加息、调整存款准备金等货币政策的调整将使短期内房价有所下降,再加上第二波政策出台之后,各地方政府纷纷出台限购令,房地产价格受到多方打压,拐点将会出现。不过如果房产税不出台,这些限购措施能限制一时,却不能限制一世,如果不配合其他政策措施,限购令取消后,即使利率较高,也势必会带来房屋交易量的井喷。

我们在四季度投资策略中曾提到,第二波调控政策虽然推出,但言“利空出尽”为时尚早。目前来看,虽然目前并未加息,但存款准备金九天内两次调整仍将给房地产板块蒙上新的阴影,所以我们维持对房地产行业中性的评级,但我们对房价长期上涨仍然保持乐观。