房地产行业2014年下半年投资策略:基本面继续下行,整体维持振荡格局

投资要点:

楼市拐点出现,下半年基本面可能出现延续性下滑。年初房地产销售萎缩,只是资金流动性的收紧导致。但随后已逐渐演化为房价松动叠加观望情绪的积累,带来的销售实质性回落。未来几个月房地产销售量将可能延续下滑。房价走势将继续疲弱,部分三四线城市房价风险进一步加大。

房地产销售萎缩,对整体经济及地方财政带来一定冲击。当前销售萎缩,下半年及15年开发投资增长进一步下滑将是预期中事。如房地产开发投资增速继续明显下滑,将对经济带来一定冲击, 加大经济硬着陆风险。土地成交继而大幅下滑,地方财政收入锐减。部分地方政府资金压力也将大幅提升。

地方政策暖风将会持续。未来政府将继续在行业政策上对房地产行业有所放行,政策暖风将会持续,而其力度将依照整体经济情况作出调整。房地产出现崩盘的概率并不大。

下半年房地产行业资金面改善程度将相对有限。近期央行扩大定向降准范围,但定向性相对较强,后续如继续释放流动性,方向也不在房地产上。银行惜贷、慎贷情况并没有根本性改变,对影子银行监管力度也加强。下半年房地产资金面改善程度相对有限。

地产股估值跌至底部 下半年将维持震荡格局。当前地方对楼市调控逐渐放松,刺激短期走势,但后续能否带动基本面止跌回升(基本面改善的预期出现),才是令板块估值持续提升的因素所在。这需要从量变到质变,从消亡到复苏的过程。我们判断楼市基本面下行将会延续数月。板块行情走势短期难现较大反弹机会。相对看好万科A、保利地产、金地集团、招商地产、南国置业、华夏幸福、世茂股份、深振业A、荣盛发展、中华企业等。