房地产行业中国房地产每周趋势:政策调控导致假期总体交易量下降,库存持平

本周要点:

交易量环比/同比下降43%/57%,较9月份均值(基于中值计算)低60%。中西部地区表现领先,环比下降34%,较9月份均值低40%,长沙(环比+21%)和西安(环比+2%)领先。库存环比大致持平,库存月数为11.3个月(9月份平均为11.4个月),厦门(环比+3%)库存上升,上海和蚌埠环比均持平。五个主要城市的中原经理指数(CMI)环比略降1.2个百分点。中原报价指数(CAI)环比上升0.6个百分点,表明二手房价格上涨预期走强。

主要新闻/事件:

(1) 银监会严查挪用消费贷款资金以打击首付贷款。

(2) 南宁限购令加码,发布了住房公积金新规,二套房首付比例不低于50%,首次申请住房公积金贷款的购房者月还款额不得低于家庭收入的25%。

表现和估值:

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,红星美凯龙和金地集团股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让23%,对应1.8倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为34%和1.7倍。

我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让34%,对应1.8倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为53%和2.2倍。首选股(强力买入):中国海外、世茂房地产、富力地产、华夏幸福,12个月目标价格分别为35.2港元、22.5港元、24.0港元、人民币52.6元。