12月销售环比下滑,成绩依然优秀。
公司12月份实现签约面积25.15万平方米,环比下降27.75%,略好于万科环比28.97%的降幅,弱于保利地产5.12%的环比降幅;公司12月实现签约金额39.92亿元,环比下降11.68%,好于万科环比35.12%的降幅,弱于保利地产32.07%的环比增幅。整体来看,虽然公司12月份的销售业绩环比有所下滑,但销售业绩仍然优秀。
全年销售前低后高。
2010年全年公司累计实现签约面积229万平方米,实现签约金额283.38亿元,分别同比增长42.63%和58.48% 。从同比增速来看,公司明显经历了一次反转。在7月份的增速降至谷底之后,签约面积和签约金额同比增速均触底回升。上半年,公司累计实现销售面积和销售金额分别为48.29万平方米和53.76亿元,分别同比下降42.83%和37.31%,占全年销售的比例分别为21%和19%。全年销售呈前低后高态势。
步入正常,浴火重生。
2010年对于公司来说是艰难的一年。在上半年高层动荡之后,公司经历了数个月的阵痛期。整个上半年的销售业绩远远落后于行业其他龙头公司。2010年6月份,公司累计实现签约面积48.29万平方米,签约金额53.76亿元,分别同比下降42.83%和37.31%;而同期,万科销售面积和销售金额分别同比下降8.2%和增长19.54%,保利地产销售面积和销售金额分别同比增长5.81%和3.33%。尽管从全年的销售业绩来看,无论是销售面积还是销售金额的同比增速,公司仍然弱于万科和保利,但较之上半年的差距已明显缩小。
阵痛之后,公司终于迎来了浴火重生。从8月份开始,公司销售业绩大幅提升,圆满超额完成了全年销售目标。2010年全年公司实现签约面积229.05万平方米,签约金额283.38亿元,分别同比增长16.45%和34.41%,同期万科相同指标的增速分别为35.28%和70.55%,保利的增速为30.70%和52.52%。
估值与预测:
根据公司初步测算,预计2010年度净利润较2009年度增长50%左右。鉴于公司去年8月份以来不断加力的良好销售业绩,我们上调公司2010年-2011年的盈利预测,调整后的每股收益分别为0.60元和0.79元,给与“推荐”评级。
风险提示。政策调控导致房地产市场低迷、公司销售受阻的风险。