投资建议:
公司是A股上市公司中商业地产的领军企业。从公司2011年的经营情况来看,公司的各项业务稳步开展, 其中房屋销售业务由于受到房地产调控影响,有一定波动;经营性物业收入则实现了稳步快速增长。随着公司未来经营性物业的不断投入和租金水平的逐步提高,公司的经营性物业占总营业收入的比重将不断加大,将有助于减少公司的业绩波动和提高公司的综合盈利水平。同时,我们认为在限购政策不取消的大背景下,投资性需求从住宅向商业地产挤压的过程还将持续,利好公司销售。我们预计公司2012 年-2014年的营业收入分别为71.64亿元、99.75亿元和119.7亿元,归属于上市公司股东净利润分别为14.51亿元、19.66亿元和23.19亿元,每股收益分别为1.24元、1.68元和1.98元,对应PE分别为8.93、6.59和5.59。按照公司2012年12倍市盈率计算,公司6个月目标价15元。维持公司“推荐”评级。
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