长城地产周刊:量价基本持平

投资建议:

基于楼市基本面和政策压力的矛盾,地产股总体上将保持“上有顶、下有底”的震荡格局。从目前的股价来看,一线龙头动态PE 不到8 倍,二线龙头动态PE 不到9 倍,距离去年四季度的历史估值底部只有约10%的空间。在楼市普遍回暖的格局下,龙头公司今年保持30%左右的销售增长、明年保持20%以上的业绩增长,还是较为确定的。虽然底部仍难以确定,短期市场对政策的担忧或许仍将导致估值回归,但目前已可以考虑开始逐步介入。我们维持对行业推荐的投资评级,建议重点关注:万科、招商地产、首开股份和荣盛发展。

要点:

新房市场:成交略降,价格略有反弹 销量:本周重点城市销量指数环比略降1%,较7 月周均水平上升1%。最近四周移动平均销量指数环比下降5%,同比上升66%,仍处于人气高位。今年以来平均销量同比上升33%,较11 年、10 年和08 年均值分别上升29%、8%和58%,较09 年均值下降22%。

价格:本周房价较上周环比上涨1%,已连续两周小幅上扬,总体而言维持高位震荡的走势。今年以来平均房价指数与去年同期基本持平,较08-11 年均值分别上涨61%、46%、7%和2%。

库存:本周重点城市库存指数较上周略有回落,环比下降3%。今年2 月份以来,在新增库存减少及销量放大的双重作用下,库存消化指数处于持续下降的状态,但目前重点城市最新库存水平仍处于历史高位。

未来成交展望:尽管政策预期不如前期乐观,但楼市景气的延续不断刺激潜在购房者的消费信心,随着3 月份刚性需求集中入市,5 月之后改善型需求也已开始入场,传统的7、8 月成交淡季呈现“淡季不淡”的局面,往前看,除非超预期的政策出台,目前还看不到楼市回落的迹象和逻辑。在现有的条件下,今年的“金九银十”值得期待。

二手房市场:成交稍有调整。本周深圳和天津二手房成交均环比上升6% 和4%,北京和杭州环比分别下降了11%和5%。从近两个月成交情况来看, 二手房交易在5 月整体上行,6 月有所回调,7 月至今则基本维持了前期活跃成交的趋势。房价方面,天津二手房价基本维持震荡走高局面。

风险提示:政策风险;系统性风险。