一季度统计局数据点评:继续下行

投资建议

一季度全国房地产市场的各项数据符合我们前期的判断。从数据看,已经可以明确全国楼市在13年4季度已阶段触顶。在信贷收紧、供应增加等多方因素的冲击下,供需双方的市场预判已经出现转向,供需格局已经生变。往前看,我们认为楼市量价的涨幅将继续趋缓。因此,维持地产板块底部震荡的观点,不建议此时大量资金介入。

要点

开发投资增速继续下滑。一季度,全国房地产开发投资1.5万亿元,同比增长16.8%,增速环比前两月下滑2.5个百分点。过去的规律显示,开发投资滞后销售半年左右的周期,因此,若全国楼市在二季度仍无好转,开发投资增速仍将继续下行。事实上,我们认为全国房地产开发投资的增长高峰已过,14年全年来看,预计增长15%左右。

新开工增速有所恢复。一季度,全国房屋新开工面积2.9亿平米,同比下降25.2%,下降幅度较前两月收窄2.2个百分点。这符合我们上期的判断:考虑到13年基数前高后低的情况,后续新开工同比增速将有所恢复。其中,住宅新开工面积2.1亿平米,下降27.2%。新开工大幅下滑而开发投资依然较快增长的原因,我们认为在于存量项目:一季度全国房屋施工面积54.7亿平米,同比增长14.2%。预计全年新开工面积基本与13年持平。

商品房销售下滑幅度扩大。一季度,全国商品房销售面积2.0亿平米,同比下降3.8%;销售金额1.3万亿元,同比下降5.2%,其中,住宅销售额下降7.7%。分地区看,东部地区销售额7981亿元,同比下降11.5%;中部地区销售额2653亿元,增长8.4%;西部地区销售额2629亿元,增长4.0%。东部地区的一二线城市下滑的势头更为明显,同时,楼市分化的现象已逐渐蔓延到了一二线城市。从年初市场数据变化看,一二线调整的趋势更明显,杭州、南京等二线城市的小部分楼盘已经出现了价格调整,一线城市也出现了局部价格停滞。考虑到13年同期基数较高,我们认为二季度楼市增长仍不会有明显改善。

开发资金增速再次回落。一季度,房地产开发企业到位资金2.9万亿元,同比增长6.6%,较前两月增速回落5.8个百分点。其中,国内贷款增长20.4%;反映预收款和按揭贷款的其他资金下降1.9%,与楼市去化放缓及银行按揭贷款发放延缓相符合。

风险提示:系统性风险;资金风险。