2015年上半年房地产行业投资策略:风已起,土豪不再低调

投资要点:

政策风险消除 房地产回归市场化。纵观14年,房地产行业行政政策风险逐渐消退,行业回归市场化。限购几乎退出后,相关部门对楼市政策支持持续加码,加上央行降息,利好超出预期。这将直接提升行业基本面及景气度,成交探底回升后将持续平稳释放。利好因素将在股市上有所表现,刺激板块行情走势,对未来几个月的地产股行情相对看好。

城镇化大背景下 行业还有的白银十年。释放新一轮改革红利,寻找新增长点,将成国家前进发展的需要。预计城镇化红利将持续释放,行业将迎来未来的白银十年。但未来将更考验开发商的精细化经营能力及综合竞争力。行业集中度的提升,将会在未来几年持续并加速进行。

概念性机会预计仍会反复发酵 但热点切换相对频繁。经济结构改革初、中期,政策将密集出台,政策优惠带来的发展及改革红利,必将推升一部分个股估值的重置,从而刺激其股价上扬。预计部分拥有主题投资机会的个股在15年上半年将继续有较好表现,持续跑赢板块指数。

沪港通开闸 引领低估值地产股的重新价值发现与提升。港股及A股市场存在部分相类似企业但估值水平差距甚远的情况。沪港通开闸,更多的香港及海外投资者可以直接投资A股,从而改善A股市场中参与交易的投资者结构。未来A股整体估值体系将更趋于正规化及合理化。

总结与投资建议。一系列政策刺激加上降息利好,以及沪港通带来股市整体机会,我们对15年上半年房地产板块行情相对乐观。预计未来半年板块估值将持续提升,行业指数将有较好表现。上调行业投资评级至“推荐”。重点推荐低估值龙头房企,万科A、金地集团、保利地产、招商地产;以及估值不高,同时具备较好发展潜力,或者受益于国企改革、体育、区域发展等概念的企业,如世联行、南京高科、格力地产、华夏幸福、深振业A、中体产业、中华企业、荣盛发展、平潭发展等个股。

风险提示。竞争加剧毛利率下降、房屋销售及资金面改善低于预期