华业地产:股东增持,前景看好

公告内容:

公司第一大股东华业发展2011年12月28日和29日通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份约69.56万股和41.32万股,增持数量占公司总股本比例为0.17%。本次增持后,华业发展持有本公司股份约1.51亿股,占公司总股本比例为23.42%。同时,华业发展计划自首次增持之日起12个月内,增持公司股份比例不超过公司总股本的2%(含本次增持股份)。

公告点评:

通州地主,全国拓展。公司深耕通州,在通州拥有6个二级土地开发项目,累计土地储备152万平方米;2个一级土地开发项目,规划建筑面积92万平方米。同时,公司积极拓展全国市场,进行区域布局,以点带面挖掘重点城市周边优质资源。目前,公司已成功进入大连、武汉、长春和深圳市场,共计6个项目,累计建筑面积约165万平方米,为公司稳健发展奠定基础。

销售符合预期,结转保障业绩。2011年4月公司东方玫瑰家园项目推出预售,去化率约50-60%。在严格调控的背景下,东方玫瑰家园预售基本符合市场预期。由于公司以竣工备案作为结转收入的依据,东方玫瑰家园项目将逐步结转,对公司业绩贡献较大。

涉足金矿,多元扩张。公司加大在金矿领域的投资力度,多元化扩张。收购盛安矿业公司后,华业地产取得陕西省宁强县2个探矿权,其中鸡头山-小燕子沟一带金矿已完成详查报告,计划2012年6月前办理完毕采矿权证,2012年8月完成选厂等矿山建设,2012年产生收益。预计鸡头山-小燕子沟金矿床矿山建设规模设计为1000t/d,年处理金矿石量30万吨,年生产金为500kg,年产值达到1.72亿元。

股权激励,彰显信心。公司计划实施800万份股权激励方案,行权条件为2011-2013年ROE不低于10%,扣除非经营性损益后的净利润增长率相对2010年分别不低于50%、100%、150%,行权价格为8.14元。股权激励彰显管理层对公司长期发展和利润增长的信心,对公司经营前景的看好。

增持凸现出大股东对公司经营前景的看好。公司地产业务发展稳健,销售符合预期,结转保障业绩。同时,公司涉足金矿,多元化扩张。另外,股权激励彰显管理层信心,在一定程度上保障了业绩释放。大股东在二级市场增持公司股票既是对公司基本面的认可,也是对公司经营前景的看好,公司未来成长可期。

估值和投资建议:

预计公司2011-2013年EPS分别为0.91元、1.23元和1.82元,每股净资产分别是4.57元、5.80元、7.62元,动态PE分别为8.21倍、6.07倍、4.09倍,PB分别为1.63倍、1.29倍、0.98倍。公司每股RNAV13.58元,折价率45.07%。结合公司基本面,参照房地产行业一般估值水平,维持公司“增持”评级,6-12个月目标价10.92元。 风险提示:房地产市场波动风险,金矿进展缓慢风险等。