招商地产年报点评:追求持续稳健发展

2012年业绩符合预期。全年实现营业收入总额252.97亿元,归属于上市公司股东的净利润33.18亿元,较上年同期增长28.03%,每股收益1.93元。

2012年销售大幅增长。报告期内,公司在18个城市有46个项目在售,实现签约销售面积247.52万平方米,签约销售金额363.86亿元,同比增长约73%。2012年公司新开工项目28个,新开工面积235万平米;年内竣工项目27个,竣工面积256万平米。年末在建面积500万平米。

2013年公司提出了“快、狠、准,以狼性和实干勇攀高峰”的工作总体要求。2013年,公司计划新开工面积405万平米,计划竣工面积184万平米,年末在建面积700万平米。计划销售面积280万平米,销售金额400亿元。其中新开工面积同比2012年实际完成数增长72%。

追求长期稳健发展。公司力争未来五年实现“千亿收入、百亿利润”。

投资建议:维持买入-A投资评级,小幅下调6个月目标价至28.00元。我们预计公司2013年-2015年的结算收入增速分别为29.3%、23.8%、10.5%,净利润增速分别为35.4%、38.3%、23.6%,成长性突出维持买入-A的投资评级,下调6个月目标价至28.00元,相当于2013年11倍的动态市盈率。

风险提示:市场利率回升,购房需求下滑。