首开股份:业绩增长具备坚实基础

报告摘要:

09年归属于上市公司股东的净利润预增50%以上。主要原因是:公司主营业务包括商品房销售及部分项目转让盈利水平与上年相比,有所提高。

公司业绩激励方案推进较为顺利。公司业绩激励方案的底线是2009年、2010年归属于上市公司股东的净利润复合增长率不低于40%,即2009-2010年归属于上市公司股东的净利润合计超过19亿元。对于超过该业绩底线的部分,分档次累进计提激励基金:超出1亿元以内的部分,提取10%;超出1亿元-2亿元的部分,提取15%;超出2亿元以上的部分,提取20%。

公司经营策略稳健,实力雄厚,未来业绩增长具有坚实基础。公司2009年没有高价拿地,在北京、厦门、沈阳、太原等地取得的土地储备开发前景较好,成本合理。公司资金状况处于历史最好水平,融资渠道多元化。销售业绩创记录,方庄项目前期销售迅速,部分楼栋将定价33000万元。首开智慧社最新价格16000-18000元/平米,1月份销售顺畅。首开常春藤需求依然旺盛。首城国际最新开盘价格达到28000元/平米。望京B29地块转让进展正常,2010年将结算收入。

参与首都政策性房建设能够获得合理利润。北京市正在加快政策性住房建设,公司作为北京市国资背景的企业,将加大参与力度。政策性住房具有土地成本较低,购买者较为确定等特点,政府也会给予一定资金支持,参与政策性住房建设能够为公司带来合理的利润。

维持增持-A的评级。公司业绩增长具有坚实的基础,小幅上调2009和2010年的盈利预测至0.79元和1.13元。由于股票市场前期承受较大压力,公司目前股价按照2010年EPS计算的市盈率在15倍附近,估值较低,具有长期投资价值,小幅上调目标价,12个月目标价22.00元。