房地产行业:销售降幅略缓和,开工小幅负增长

销售面积降幅略有缓和,-13.3%(上月为-14.0%)。我们认为反映购房需求在企稳。我们还猜测该数据较样本城市略有滞后,主要是参考去年春节后:2011年月份样本城市销售明显较差;但全国数据尚好,4月份才开始转差。预期4月份全国销售面积增速可能有明显好转,有基数原因,也有预期销售继续回升的因素。

新开工小幅负增长,-4.2%(上月5.1%),基本符合我们的预期,与市场所预期的大幅负增长相比属于偏高。我们认为主要原因是开发商的调整较为灵活,新开工面积增速下行已经持续一段时间,而近期销售情况好于预期。后续的新开工增速仍可能好于市场年初时的悲观预期。

房地产完成投资增速较2月份下降,19.6%(上月27.8%)。该增速高于去年12月份的水平。结合去年同期较高的基数,以及目前充裕的供给、新开工的负增长等,此数据高于我们的预期,也高于市场的预期。参考上市公司的经营性资金支出增速自2011年一季度已经开始下行,而房地产投资增速变化较之有所滞后,我们倾向于认为该指标增速应会继续下行一段时间,但下行空间难以预判,建议对该指标以跟踪和参考为主。我们在二季度投资策略报告中将行业评级上调为领先大市-A。

风险提示:流动性由缓解转为收紧,购房需求未能如期回升。