阳光城三季报点评:清晰战略定位,业绩符合预期

2012年前三季度结转收入大幅度增长符合预期.

公司2012年1-9月,公司实现营业收入29.77亿元,比上年同期增长62.86%;实现合并报表归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,比上年同期的1.02亿元增长173.53%。基本每股收益为0.52元,较上年同期的0.19元增长173.68%。快周转战略更加清晰2012年9月28日公司拟将合并持有的阳光城集团武夷山置地有限公司100%股权,以人民币3,349.65万元转让给福建望城投资发展有限公司。该项目为2011年4月通过公开市场拍卖竞得,目前公司将该项目转让,体现公司对战略的进一步清晰,由于该项目超过一年时间尚未开工,因此公司采取积极策略处理该项目,体现公司快周转战略非常清晰。

保证规模扩张,继续增加土地储备.

半年报后,2012年9月公司以2.33亿元获取福州闽侯区土地建筑面积为164481平方米土地(54827平米土地;2.5《容积率《3)。2012年10月公司以15.9亿元获取福州仓山区建筑面积为254605平方米(173201平方米;1《容积率《1.47)。这两块土地储备都属于福州市项目有利于公司快速开发。

股东提供担保借款,依然保持高杠杆.

2012年10月26日,公司公告公司股东东方信隆融资担保有限公司所提供的总金额不超过10亿元人民币的财务资助。在融资方面,公司依然在非银行融资渠道获得一部分开发资金。公司期末的货币资金10.24亿元(半年报10.89亿元),短期借款4.82亿元(半年报4.83亿元),一年内到期的非流动性负债29.17亿元(半年报3.00亿元),长期借款21.80亿元(半年报48.71亿元),公司的净负债率127.8%。公司净负债率有所降低,但2013年三季度需要归还的银行贷款显着增加,未来偿还贷款能力还要看未来的销售情况。

引进人才,完善激励机制.

公司在报告期内激励授予激励对象92人,占公司员工总数的比例为10.27%。本次激励公司拟向激励对象授予总量4,875万份的股票期权,占授予时公司股本总额的9.095%,行权价格为9.00元。增持评级,6-12个月目标价至10.8元公司2012-2014年每股收益分别为0.91元,1.10元和1.34元,对应2012年8月16日收盘价的PE分别为11.16倍、9.24倍和7.57倍。对应2012年8月16日的收盘价的PB为2.20倍、1.77倍、1.44倍。调高6-12个月目标价10.8元。