房地产行业2014年日常报告:2014年10月份数据点评

事件。

统计局公布了14 年1-10 月房地产运行数据:投资增速继续探底,新开工和销售略有改观。

评论。

一、 投资增速继续探底。1-10 月房地产投资增长12.4%,累计增速环比下降0.1 个百分点,投资增速继续探底。考虑新开工和销售都开始有所改善,累计投资增速继续下滑空间不大,我们判断全年投资同比增长12.2%。而投资滞后于销售的改善,销售未来会筑底回升,但投资的好转预计滞后半年以上,预计15 年房地产投资同比增长13.5%,呈前低后高的趋势。

二、 新开工数据有所改善。1-10 月新开工累计同比负增长5.5%,降幅环比上月收窄3.8 个百分点,单月同比上升42.9%,同比上升幅度较大主要是去年基数较低,而去年11 月和12 月新开工基数再次升高,预计累计新开工降幅将再次扩大,全年累计新开工同比下滑12%。展望15 年新开工数据,新开工的实质改善会在二季度开始,全年累计增速达到7%。

三、 累计销售收窄。1-10 月商品房销售面积和金额分别同比负增长7.8%和7.9%,销售面积收窄0.8 个百分点,销售额收窄1 个百分点。十月单月销售面积同比负增长1.6%,结束了前三月以来大幅下降的趋势;销售额同比负增长0.7%,为全年至今最好表现。新房贷政策于九月底出台,我们认为将会产生积极效果,销售筑底回升趋势确立,预计14、15 年销售面积同比增长-5.5%和8%。

四、 资金压力逼迫企业寻求非银行渠道:前10 月企业资金来源累计增长3.1%,环比上升0.8 个百分点,止住下滑趋势并开始反弹。但反弹的主要原因在于企业利用外资和自筹资金方面的加强,同比增速分别上升7.7 个百分点和2.3 个百分点。这反映一方面银行并未给企业提供信贷资金流动性,另一方面企业迫于资金压力开始寻求非银行渠道进行融资。由于企业仍然面临较大资金信贷压力,我们判断全年企业资金来源增速同比增长1.5%,全年资金盈余占总支出的比例为1.8%,企业资金链压力将会处于历史较高水平。明年,政府可能会采取降准或降息措施释放企业资金压力。

投资策略。

n 行业和整体经济的下滑将继续支撑行业政策预期好转,未来可能出台的减税和降低资金成本等措施将帮助行业复苏,且目前板块处于较低配置水平,未来估值水平和基本面都有提升空间,维持看好观点。重点公司推荐京投银泰,招商地产,京投银泰,中南建设,北京城建,华夏幸福。