房地产行业12年年报及13年一季报综述:上市房企盈利高于行业平均,资金面出现好转

上市公司2012年年报及2013年一季报已全部公布完毕。我们统计了全国152家上市房地产开发企业(按申万房地产分类)业绩情况:

营收增长良好净利增速维持下降趋势。12年营业总收入5975亿,营业利润1140亿,净利润860亿,归属母公司股东净利润767亿。同比分别上升24.53%,17.11%,16.26%和15.06%,收入与利润稳步提升创历史新高。其中营收增速提升5.34个百分点,但行业整体利润增速维持下降趋势。

从13年第一季度房地产整体销售情况看,整体延续12年年末景气势头,同时在国五条细则出台前集中成交导致销售强劲提升。全年看我们认为销售增速将好于12年,而上市房企在近两年销售稳增长情况下,整体业绩保障性高。

房地产行业整体收益水平仍靠前。12年行业平均净资产收益率14.37%,与去年同期基本持平,在申万23个行业板块中排名第4;总资产净利率3.81%,同比下降6.38%,排名第8位。房地产行业整体收益水平较好,与其他行业相比排名靠前。

费用控制水平提高融资环境出现好转。上市房企12年整体费用控制水平有所提升,销售费用及管理费用增速回落,而财务费用、财务费用占比提升明显,主要由于12年整体融资环境有所改善,开发商融资有所上升导致。

去库存良好,预计年内开工量将提升。过去一年行业整体去库存情况显著。随着12年下半年部分房企开始加大拿地力度,行业开始新的补库存周期。相信今年年内开工量及土地购置等情况将好于去年整体水平。

总结与投资建议:上市房地产开发企业整体营业收入增速有所提升,净利润增速却维持向下,但仍优与行业整体水平。后续行业整体毛利下降将会是大概率事件。但从销售的稳定提升,同时从销售产品提供劳务收到的现金、房企预收账款等情况观测,行业13年整体业绩稳定释放保障性高。

我们继续看好未来几个月行业整体表现。个股上维持推荐强者恒强的龙头房企以及成长性较好的区域优质开发商。建议投资者重点关注招保万金、荣盛发展、南国置业、福星股份、苏宁环球、首开股份等个股。