我们维持对该股的中性评级,并维持基于净资产价值的12 个月目标价格人民币6.5 元不变。首开股份当前股价较2013 年底预期净资产价值折让60%,对应7.3倍的2013 年预期市盈率,而我们研究范围内内地上市开发商的均值为43%和8.5 倍。风险:合同销售表现/利润率好于/弱于预期,宏观经济硬着陆。