荣盛发展一季报点评:坚持快周转,业绩稳增长

首季净利润同比增34%,净负债率有所提高

2013年1季度,荣盛发展(002146.CH/人民币15.82,买入)实现营业收入23.7亿元,同比增长30.8%;净利润3.0亿元,同比增长33.5%;基本每股收益0.16元;毛利率和净利率分别为36.5%和12.6%,分别较上年同期下降0.7个百分点和提高0.3个百分点。

至报告期末,公司三项费用率略有提高,三项费用率由上年同期的10.1%提高至10.7%,其中,管理费用率、销售费用率和财务费用率分别提高0.7、0.2和下降0.4个百分点至6.5%、3.5%和0.7%。

报告期末,公司资产负债率为76.8%;净负债率为100.2%,较13年年初提高了18.6个百分点,高于行业平均水平。公司手持货币资金约29亿元,而短债合计64亿元,短期有一定偿债压力。

首季销售同比增83%,拿地新开工依然积极

2013年1季度,根据中房信统计,公司实现销售面积74万平米,同比增长69%;销售金额42亿元,同比增长83%;销售均价5,676元/平米,同比增长8%。总体而言,1季度公司实现了量价齐升,销售表现突出。

2013年,公司在2012年巨量拿地之后,可售资源大幅增长,预计公司今年可售货值约为380亿元,同比增长46%,公司计划签约销售245亿元,同比增长36%,对应去化率64%。

1季度末,公司预收账款为146亿元,较13年年初增加了约17亿元,锁定了我们对公司2013年房地产板块预测收入的94%,预售锁定表现一般。

2013年,公司计划拿地不超过650万平米,同比增长30%,公司延续了12年积极拿地的态度。13年年初至今,公司新增了4个项目,合计新增土地储备132万平米,对应土地价款35亿元,对应楼面价2,648元/平米,拿地金额占比1季度销售金额的83%,拿地态度依然激进。

维持买入评级

荣盛发展始终坚持立足环渤海和长三角的中等城市,以高周转战略开发高性价比的普通产品,而公司优秀的内部管理则是其持续高增长的基础,展望2013年,在一二线城市普遍面临较严厉调控出台的当口,公司聚焦的中等城市仍然将有望有不俗表现,与此同时,公司今年高要求的新开工计划和销售目标也是公司积极进取和强大信心的表现。我们维持公司2013-14年每股收益预测为1.44元和1.83元,并维持买入评级。