新湖中宝:土地储备位置好,金融股权价值高

投资要点:

1.土地储备地理位置好

目前土地储备多位于上海、江浙等沿海经济发达地区,公司权益土地储备超过900万平,土地大多为以前几年的储备,地价成本在3000元/平以下。公司房地产开发的战略布局侧重于具有经济成长活力和区域人口聚集效应的城市,除了继续寻找长三角区域的发展机遇外,还将在环渤海湾等区域寻找机会。

2.金融股权价值高

公司目前的股权投资包括金洲管道、大智慧、吉林银行、盛京银行等。金洲管道已经上市,大智慧预计11年上市,投资3.52亿,我们认为上市之后,这部分股权价值将为13.5亿元左右。其他金融股权从长期来看也有上市的可能。根据我们在四季度投资策略中的观点展望了房地产公司的未来趋势,未来房地产公司将会转变为金融投资公司,新湖中宝在这方面明显领先同行,做了成功的尝试。

3.公司对自身股价有信心

公司激励对象共220人以6.61元的行权价溢价行权5688万股,总额3.76亿元,溢价行权说明公司对自身股价极有信心,无疑是给投资者注射了一枚强心剂。

4.盈利预测及投资评级

我们预测公司10年和11年的EPS分别为0.29和0.40元,公司参股大智慧及多家金融企业,投资收益前景可期,在2011年投资策略中,首次给予“增持”评级。