荣盛发展季报点评报告:1季度销售约40.7亿,同比近翻番

经营业绩稳健,1季度EPS为0.16元

4月19日晚,公司披露2013年1季报:实现营业收入约23.72亿元,同比上升30.76%;实现归属上市公司股东的净利润约2.98亿元,同比增长33.45%;实现基本每股收益(EPS)0.16亿元,基本符合我们之前预测值0.15元。报告期内公司经营业绩稳健,经营规模扩大,结转销售面积增加,助推归属上市公司股东净利润同比增长超3成。

2013年1-6月预计的经营业绩情况:归属于上市公司股东的净利润变动幅度20-40%;归属于上市公司股东的净利润变动区间100540.20-117296.90(万元)。

1季度销售约40.7亿,同增约97.6%

经粗略测算,公司报告期内实现商品房销售金额约40.7亿元,较2012年1季度的20.6亿元增长了97.6%。正如我们在公司年报点评中提到的“项目多(超60个)、分布广(17城市)、面向首改需求(超9成产品在140平以下)”等三要素是公司商品房销售再创佳绩的重要驱动力。我们维持公司2013年全年销售收入252亿元的预测,较2012年增长约40%。

预收同增超5成,业绩保证率126.8%

在商品房销售业绩同比翻番的背景下,公司期末预收账款达146.33亿元,同比增长了53.34%。结合报告期内实现营业收入23.72亿元,期末公司保障收入约170亿元,是2012年全年营业收入134.15亿元的126.8%,较去年同期提高了7.3个百分点;亦是2013年预测营业收入182.6亿元的93.1%,公司2013年业绩锁定度较高。

维持“买入”评级

我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.52元、2.08元和2.82元,当前股价对应的PE分别为10.4倍、7.6倍和5.6倍。我们维持公司“买入”评级,基于如下考虑:(1)13年公司商品房销售有较好预期,预计同增39.6%;(2)土地储备“量足价廉”且项目定位“首改”需求,公司较高成长能够持续;(3)公司发展战略定位“中等城市”,牵手大城市与小城镇,有望在新型城镇化推进中受益。