房地产调控对相关行业影响分析:温故而知新

4月17 日《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》发布,标志着新一轮房地产调控的开始。本次调控的政策措施是最全面的,也是历次调控中最严厉的。

房地产投资在国民经济中的地位越来越重要。从消费、投资、净出口三大需求对GDP 的贡献率看,2003-2009 年投资对GDP 增长贡献率平均为46.98%,而房地产投资额占固定资产投资额的比例平均为24.10%,房地产投资对GDP增长的直接贡献率为11.32%。房地产调控将对经济增长产生影响。

在“悲观”、“中性”和“乐观”的假设下,受房地产调控影响房地产板块2010年归属母公司净利润同比增速分别为-38.1%、-10.75%和28.52%。

房地产调控对建筑行业的收入水平影响不显著,但是严厉的调控政策将导致行业的盈利水平下降,即便房地产政策出现调整,受保障性住房和基建的拉动,水泥行业直接的影响是增速放缓,行业整体不会出现业绩下滑的情况。玻璃行业对房地产调控政策存在滞后,2010 年依然可以实现较为可观的业绩增长。

建筑用钢约占钢材需求的50%,房地产调控将对钢铁行业需求构成实质性拖累,对钢材价格、毛利率和库存的影响存在3-6 个月的滞后,预计钢铁行业3季度的利润将明显回落。房地产调控对铝的影响直接,对铜的间接影响较大。

房地产贡献了工程机械30%的收入,混凝土机械和挖掘机分别占40%和20%,房地产调控对二者影响大,受基础设施和保障性住房建设及出口回升影响,2010 年工程机械行业将表现出前高后稳的局面,预计收入同比增长10-15%。

房地产对家电的影响从大到小依次为“空调>洗衣机>冰箱>彩电”,由于出口回暖,以及“家电下乡”、“以旧换新”等政策刺激,预计此次房地产调控对我国家电行业的总体冲击较为有限。

本次房地产调控对银行业的影响与前两次调控有较大的不同,主要原因是“按揭贷款+房地产开发贷款”占银行贷款总额的比例基本保持稳定,但地方政府融资平台贷款占比迅速上升,导致银行贷款中受房地产影响的部分被显著放大。