2014年房地产11月数据点评

事件

统计局公布了14年1-11月房地产运行数据:各项数据基本符合预期,其中投资和新开工增速继续走低,销售持续改善。

评论

一、投资增速继续走低。1-11月房地产投资增长11.9%,累计增速环比下降0.5个百分点,其中住宅投资增速10.5%,回落0.6个百分点,投资增速保持全年行情继续探底。投资增速持续创新低,尤其是单月增速7.6%创09年以来新低,我们判断全年投资累计增速12%。展望2015年,由于房贷政策调整和持续降息的预期,我们判断2015年投资增速会比较平稳,因为销售的改善会带来新开工的恢复,我们预计明年投资增长12.3%。

二、新开工处于下滑趋势。1-11月新开工累计同比负增长9%,降幅环比上月扩大4.5个百分点,单月同比下降31.2%。累计降幅的扩大主要是因为2013年11月基数过大,从单月环比来看,11月单月数据环比上升4.9%。由于去年12月基数任然较高,未来累计增速将延续下滑趋势,我们估计全年新开工增速同比负增长12%。

三、销售持续改善。1-11月商品房销售面积和金额分别同比负增长8.2%和7.8%,销售面积增速环比下降0.4个百分点,销售额收窄0.1个百分点。十一月单月销售面积同比负增长11.1%,销售额同比负增长7.0%。我们注意到11月单月销售面积和销售金额同为14年新高,反映销售自10月份以来得到持续改善,我们看好未来销售回暖趋势。

四、资金压力上升。前11月企业资金来源累计增长0.6%,环比下降2.5个百分点。下降的主要原因在于国内贷款和自筹资金渠道的下降,增速环比分别下降2.1%和5.6%,反映目前地产企业处于资金压力的高位。但由于央行的意外降息以及未来预期的持续降息降准,企业资金压力将得到缓解,房价下滑的幅度也会得到控制。

投资策略

经济下滑和地产政策的跷跷板效应在明年中期之前维持,为了保证经济的恢复,政府最希望看到的是投资和新开工的增长,而这一前提是销售的持续改善,我们维持行业周期曲线改写的判断,即销售筑底回升,房价在明年中期恢复上涨。看好板块估值水平和行业基本面的提升。重点公司推荐京投银泰,招商地产,保利地产,中南建设,北京城建,华夏幸福,泰禾集团。