房地产行业10月报:金九成交低于预期,政策平稳

投资要点:

基本面探底回升,预计调控政策将保持稳定

8月房地产数据探底回升,9月多数城市成交量环比有一定下滑,但同比仍然有较大幅度的增长。当前经济环境下,房地产基本面回升的步伐将较为缓慢。

9月以来,根据各地房地产市场实际情况,部分城市房地产政策有局部调整,但总体而言,限购限贷等核心政策不变,调整属于微调范围。

房价当前处于企稳阶段,房价大幅上涨的压力不大,且涨幅压力较大的城市已有一些稳定市场预期的政策措施,预计四季度调控政策将以微调为主,整体政策仍将保持稳定。

9月市场成交环比下滑,房价企稳

9月房地产市场成交量环比有一定下滑,同比仍然增长。

估值部分回归,预期平稳有望推动估值修复

9月至今房地产指数上涨3.23%,同期沪深300指数上涨4.08%,房地产板块跑输大盘。目前房地行业PE为14倍左右,处于历史底部水平。从房地产行业相对沪深300的市盈率和市净率溢价水平来看,近期有较大幅度的回归。

9月至今市场成交量低于预期,前期市场刚性需求得到较大程度释放,后续需求趋于平稳,由于房价企稳,优惠减少,成交量回归平稳。近期万科、保利等一线公司明显加大了土地储备力度,表明行业预期正在好转,开发商对后市相对乐观。近期政策的平稳也有助于房地产成交量维持在较好水平,行业平稳发展符合政策调控的目标。经过前期调整,当前一线公司估值水平有一定程度的回归,未来行业估值水平有望在基本面缓慢回升的基础上提升。考虑政策与市场相对平稳,行业增速下滑,继续维持行业中性评级。

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