中国房地产行业每周趋势:长假过后交易量回升,库存小幅上升

本周要点:

交易量环比上升121%/同比下降45%,较9月份均值(基于中值计算)高14%。长三角地区表现领先,环比上升176%,较9月份均值高1%,苏州(环比+2256%)和杭州(环比+513%)领先。库存环比小幅上升,库存月数为11.9个月(9月份平均为11.3个月),南京和蚌埠库存均环比上升1%。土地出让面积环比下降46%/金额环比下降40%(未计入国庆长假当周)。排名前十的城市土地成交均值为人民币62.6亿元(对比国庆前一周为51.4亿元),其中福州(118亿元)居首,其次为北京(112亿元)和天津(74亿元)。五个主要城市的中原经理指数(CMI)环比略升0.9个百分点。中原报价指数(CAI)环比上升2.1个百分点,表明二手房价格上涨预期走强。

主要新闻/事件。

国土资源部在71个大中城市开展住宅用地出让合同执行情况检查,以严厉打击住宅用地炒作囤积行为。

表现和估值:

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,绿城中国和华侨城股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让26%,对应1.8倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为34%和1.7倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让34%,对应1.8倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为53%和2.2倍。

首选股(强力买入):中国海外、世茂房地产、富力地产、华夏幸福,12个月目标价格分别为35.2港元、22.5港元、24.0港元、人民币52.6元。