凤凰股份:第3季度销售良好,现金流净额逐季改善

凤凰和美项目结算,公司业绩逐步释放

10月29日晚,公司公告2012年3季报,1-9月实现营业收入5.30亿元,同比增加2645.65%;实现归属于上市公司所有者的净利润7421.4万元,同比扭亏为盈万元;每股收益0.10元,其中第3季度EPS为0.02元。报告期内公司业绩巨幅飙升主要源于基数原因,即去年同期公司没有主力项目结算,而今年凤凰和美2期和3期的部分结算。

第3季度销售业绩同比上升超6成,环比超8成

经测算,2012年1-9月公司实现商品房销售金额约10.32亿元,其中第3季度销售金额约6.51亿元,同比大幅上升了66.07%,环比亦大幅上升了87.07%。与此同时,凤凰山庄和凤凰国际书城(公寓部分)下半年两个主力销售楼盘,前者已于10月开盘,后者预计亦在10月底开盘,届时我们预计公司的2012年全年商品房销售业绩有望进一步提升。

经营性现金流金额逐季改善,公司的资金链稳健

第3季度公司经营性现金流净额为3.86亿元,环比大幅上升了1035%,同比上升了46%;同期,公司扣除预收账款后的资产负债率为44.3%,环比下降了约6.5个百分点,资产结构较稳健;此外,期末公司货币资金余额13.1亿元,是短期借款与一年内到期非流动负责之和的102.5%,短期偿债压力不大。

下调投资评级至“增持”

鉴于公司凤凰山庄要延迟到2013年结算以及预计报告期内公司期间费用将有所提高,我们下了公司的盈利预测。我们预计2012-2014年EPS分别为0.27元、0.57元和0.76元,动态PE分别为17.2倍、8.2倍和6.1倍。同时值得指出的是,诉讼案件可能给公司2012年或2013年的业绩带来不确定性。鉴于公司当前估值相对合理以及诉讼案件可能带来的不确定性,我们短期下调公司投资评级至“增持”。