估值 鲁商置业的战略发展方向和区域布局符合我们在调控下的选股思路(即二三线城市布局为主,专注商业地产开发经营和大型城市综合性社区开发的地产公司),同时考虑到公司大股东在拿地和资金等方面的大力支持以及如银座股份等兄弟公司的鼎力合作,我们看好公司在行业弱市下的销售表现、公司在信贷偏紧环境下的稳健运作、以及公司未来在商业地产开发方面的快速成长。
鉴于公司2011年较差的业绩表现,近期股价有下调风险,我们下调公司2012-13年的业绩预测至0.499元和0.654元,目标价格由7.50元下调至7.01元,相当于14.0倍2012年市盈率和2012年NAV 45%的折让,目前估值具备一定安全边际,我们维持买入评级。