安车检测:Q3业绩符合预期,遥感检测系统订单落地

三季度业绩符合预期,Q3单季净利润高速增长。公司10月26日公告2018年三季报,前三季度实现营业收入3.62亿元,同比增长25.27%,实现归属母净利润9392万元,同比增长55.21%,对应EPS 为0.776元,扣非后净利润8397万元,同比增长47.57%,业绩符合预期。其中,第三季度营业收入1.259亿元,同比增长25.5%,归母净利润3406万元,同比增长57.9%,对应EPS 为0.28元。

传统机动车检测设备持续增长,遥感检测系统收获大额订单。国内机动车保有量持续增加、检测标准升级与行业规范化程度的提高,机动车检测行业迎来新的市场机遇。公司新车下线检测系统以新能源汽车作为突破点,已与多家知名汽车制造厂商取得合作,上半年机动车检测系统增长27.7%;三季报公告截止9月31日机动车尾气遥感检测系统中标及签订合同9,346.65万元,占2017年营业收入的22.70%,此次中标利于公司在机动车尾气遥感检测系统领域积累经验延伸产业布局,推动拓展和深化开拓全国市场,提升公司影响力和竞争力。

收购青岛兴车检测70%股份,涉足机动车检测站运营领域,向产业链下游延伸。公司9月21日公告以自有资金3500万元受让青岛兴车检测股东于泽华、李鹏合计3500万股股份,持股比例70%。兴车检测主营机动车安全技术和尾气检测,拥有7家子公司和2家检测站分公司,在青岛及周边地区具有一定知名度,通过受让其股份,公司迅速获得在青岛及周边地区检测市场份额,加速在山东地区的业务跨越式发展,并期待向其他地区成功复制;有利于完善公司产品应用和客户分布的延伸。另外,公司公告以自有资金3000万元参与设立德州市环保新动能基金,依托基金专业团队优势、项目资源优势和平台优势,积极寻找具有发展前景的项目,加速公司未来产业发展布局。

综合毛利率小幅上升,盈利能力明显增强。报告期内,公司综合毛利率49.6%,同比提升0.3个pct,销售净利率25.9%,同比提升5个pct。期间费用率保持相对稳定,公司加权平均净资产收益率(ROE)为15.67%,同比提升4.24个百分点,彰显公司盈利能力明显上升。

买入-A 投资评级,6个月目标价51.50元。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.24亿元、1.95亿元、2.81亿元,对应EPS 为1.03元、1.61元、2.32元,,公司加快从检测系统设备向机动车检测运营产业延伸,遥感监测业务取得实质性突破,看好公司长期发展前景,维持买入-A 评级。

风险提示:尾气遥感监测系统推广缓慢;机动车检测运营业务竞争加剧