永辉超市子公司股权转让等公告点评:拟转让云创20%股权,缓解短期业绩压力

拟转让永辉云创20%股权,受让万达商管1.5%股权

12月4日晚,公司公告:1)公司与公司的第三大股东张轩宁签订股权转让协议,拟将公司持有的永辉云创科技有限公司20%股权转让给张轩宁。如转让完成,张轩宁将持有永辉云创29.6%股权,成为永辉云创第一大股东,公司将持有永辉云创26.6%股权,为永辉云创第二大股东。2)公司拟受让大连一方集团持有的大连万达商业管理集团股份有限公司1.5%股权,每股价格为52元,总价为35.31亿元,交易对价通过银行贷款支付,预计带来银行利息每年约2.1亿元。3)公司第二、第三大股东张轩松、张轩宁解除一致行动关系。截至公告日,公司无控股股东及一致行动人。

永辉云创预计出表,公司合并报表层面有望确认2.84亿投资收益

预计此次交易完成后,永辉云创及其控股子公司不再纳入公司并表范围,公司单体报表上对永辉云创的长期股权投资由成本法转为权益法。经公司初步计算,该交易将在合并报表层面确认2.84亿投资收益,其中公司在交易后持有的26.6%股权按公允价值重新计量,可确认投资收益1.62亿。

公司处于高速拓展期,云创出表缓解公司短期业绩压力

公司是A股超市行业龙头,2018年进入高速发展期。截至2018年2季度末,公司已经在福建等22个省经营952家连锁超市,经营面积为559万平方米。永辉云创处在门店拓展和业务探索阶段,亏损规模较大,2017/1-3Q2018的净利润分别为-2.67/-6.13亿元,拖累了公司整体业绩表现。此次通过股权转让调整永辉云创股权,缓解了公司短期业绩压力。

上调盈利预测,维持“增持”评级

我们认为公司处于高速拓展期,新开门店数量显著提升,转让永辉云创股权带来的投资收益确认将增厚利润,考虑到此次交易完成尚需时日,我们维持对公司2018年EPS为0.15的预测,上调对公司2019年EPS的预测至0.21元(之前为0.20元),维持对公司2020年EPS为0.25元的预测,维持“增持”评级。

风险提示:公司外延扩张未达预期,创新业务发展战略调整。