非银金融行业周报:券商大集合产品适用资管新规路径明确

本周重点关注标的

证券:中信证券、华泰证券、东方财富

保险:中国平安

投资策略:

证券

为了纾解民营企业融资困境及上市公司股票质押风险,各路资金正在加速进场。据证券日报不完全统计,截至11月25日,各地政府、券商、险资等成立或拟成立的纾困专项基金规模超5000亿元。能够在短期内缓解股权质押风险和民营企业的流动性危机,利好券商估值修复。同时,科创板安箭在弦上,给券商投行带来新的发展机遇。科创板对于券商投行的金融服务能力提出更高要求。未来大型券商在科创板承销、保荐方面具有明显优势,建议投资者关注头部或者特色券商,中信证券、华泰证券、东方财富。

保险

从半年度数据来看,首年期交保费在首年保费中仍然占据较高比例。平安、太保比例高达90%以上,首先这说明了今年新单销售的不理想,但从另一个角度来说,期交保费占比高,体现了一个公司的竞争力,即客户黏度。期交保费有利于为险企未来提供确定的现金流,保证了公司在未来一段时间内发展不会遇到大的瓶颈。随着明年开门红日益临近,健康险销售有望替代短期险成为高增长的一个新的爆发点。从公司来看,平安寿险期交处于行业前列,新业务价值率高的寿险新单销售今年首先同比增速转正,市场龙头地位开始显现,建议投资者重点关注。

多元金融

本周创投概念继续下挫,信托表现平平,多元金融整体表现疲软,下跌0.25%,跑输大盘及非银整体。开设科创板并试点注册制,无疑有助于创投企业缩短投资期限,提高收益兑现改善创投机构的收入情况,但也对创投机构发掘价值标的的能力提出了挑战,科创型企业真正上市还需要一段时间,科创板制度安排的节奏如何,具体细则的落地更需要关注。信托方面,今年以来打破刚兑及去通道给信托公司造成了不小的压力,上市信托公司业绩及市场表现均受到较大打击,但政策的边际改善将一定程度降低负面的影响,预计今年信托公司整体收入将小幅下滑。多家信托公司加入纾解民营企业股权质押风险阵容,在地方政府支持及多方面支持民营企业的政策推动下,信托公司的信用风险也会有所缓释。

风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。