食品饮料行业周报:白酒进入周期后半场,乳品巨头布局东南亚市场

本周行业观点:从基本面来看,在经济不好的情形下,白酒看两端,高端看贵州茅台,低端看顺鑫农业。食品板块中龙头公司受需求及成本影响较小,建议关注。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。 分板块来看(1)白酒板块:白酒自2015年年底开始复苏以来,经历了3年业绩持续向上的阶段,2018年Q3开始,由于受宏观经济下行趋势需求弱化影响和去年同期基数较高原因,白酒2018Q3 营业收入、净利润增速放缓至12.64%、11.93%。白酒作为整个板块,各档次各品牌白酒关联度高,个股较难独立走出行情。白酒由超高端到次高端再到中高端传导有个过程,在目前宏观经济形势下行趋势下,作为可选消费品的白酒,增长可能受到抑制。同时,低端白酒更具有必选消费的属性,在下行周期中影响较小。(2)大众品:11月29日晚伊利公告全资子公司金港控股拟收购泰国本土最大冰淇凌企业乔玛纳公司96.46%的股权,交易初始对家8056万美元,约合5.6亿元人民币,这是今年伊利继今年7月向巴基斯坦Fauji乳制品公司提交投资意向函之后,在东南亚的第二步棋。同日,蒙牛公布印尼工厂正式开业,这是中国乳品企业在东南亚建设的第一家工厂,蒙牛印尼工厂于2017年11月立项、2018年3月开工建设,从立项到开业仅耗时1年,再次彰显蒙牛速度。乳品巨头加码东南亚市场布局,表明我国乳品巨头国家化战略加快,预计两公司海外营收占比将加速提升,国际并购及布局节奏加快,预计进入加速期。

上周市场回顾:食品饮料板块指上涨2.15%,跑赢沪深300指数1.22个百分点,跑赢上证综指1.81个百分点,板块日均成交额78.16亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为22.75,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.42和10.58。

行业重点数据:白酒行业,11月30日,五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1059元/瓶、559元/瓶和238元/瓶;乳品行业,11月21日数据,主产区生鲜乳价格为3.56元/公斤,同比变化1.70%,环比变化0.56%;肉制品行业,2018年10月,生猪和能繁母猪存栏量分别为32,534万头和3,098万头,同比-6.84%和-11.16%,环比0.10 %和-1.21%,仔猪价格下降,生猪和猪肉价格上涨,11月30日的最新价格分别为21.92元/千克、13.24元/千克和20.44元/千克,同比变化-26.05%、-11.91%和6.32%,环比变化-1.97%、0.23%和1.64%,11月23日猪粮比价为6.65,环比变化-0.30%;啤酒行业,2018年10月国内啤酒产量224.10万千升,同比-1.40%。从进出口来看,2018年10月份国内啤酒进口56,914千升,同比-3.40%,进口单价为1,160.54美元/千升,同比+9.39%。

行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:回购彰显信心,激发企业活力;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;双汇发展:肉制品调结构,非洲猪瘟影响有限;绝味食品:开店稳定增长,成本可控毛利上行。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。