医药生物行业周报:带量采购结果即将公布,紧握不确定中的确定增量

行情回顾:随大盘反弹,表现较为平淡

上周,医药指数上涨0.22%,跑输沪深300指数0.71pp,跑输创业板综指0.56pp,排13/28,随大盘小幅反弹,表现平淡。分板块看,上周涨幅最大的是化学制剂,上涨1.90%,主要是由于此前市场过度反应政策悲观预期后有所反弹;个股层面,上周涨幅大的股票多为小市值股炒作。

上市公司研发进度跟踪:海正的白蛋白紫杉醇生产申请新进承办;复星医药的FCN-159片临床申请在审评审批中;复星医药的HLX22单抗注射液临床申请新进承办。一致性评价方面,本周有12个品规正式通过一致性评价,包括乐普的氯吡格雷、华东的阿卡波糖、复星的盐酸克林霉素胶囊、海思科和正大天晴的恩替卡韦、石药的阿莫西林。

行业观点:带量采购结果即将公布,紧握不确定中的确定增量“4+7”城市带量采购结果即将公布。各药企将于12月6日统一提交材料,同日下午进行议价谈判。我们预计本次带量采购结果将很快公布。短期来看,通过一致性评价的非首仿药相对受益。长期来看,带量采购重构仿制药企业的竞争要素。未来仿制药的竞争壁垒将集中于:①原料药优势;②规模成本优势;③抢仿速度优势;④高技术壁垒制剂技术优势,而非现存的政府事务、医院攻关等能力。我们认为带量采购执行的碎片化、医院/医生合理补偿问题解决进程的长期化、一致性评价的进度可能会延缓带量采购的长期冲击,但不会改变国内仿制药净利率趋于下滑的长期方向。建议在政策不确定中紧握以“创新+升级”主线为代表的确定增量,包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等,以上板块的共同点在于增量受益,而不受医保、招标等控费的影响。

长期看,医药行业的业绩增长确定性和持续性仍具有相对优势,我们认为,此前系列负面因素已基本消化,建议投资者可以乐观一点,不必再悲观。

建议重点布局行业景气度高、业绩优异的公司。此前经历大幅回调,展望明年,我们认为部分优质标的已进入中长期布局区间,重点推荐恒瑞医药、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、长春高新、安科生物、云南白药。

风险提示:医保控费加剧;药品带量采购降价加剧。