威孚高科点评报告:排放升级有望带动业绩稳定增长

2018年前三季度业绩保持增长

受重卡销量下滑影响,2018年第三季度公司实现营业收入18.99亿元,同比增长3.6%;归母净利润5.1亿元,同比减少3.29%。前三季度公司业绩仍保持增长态势,实现营业收入68.6亿元,同比增长4.55%;归母净利润20.56亿元,同比增长10.89%。

重卡动力系统龙头受益行业技术升级

公司是重卡动力系统龙头,在高压共轨、增压器、后处理系统等业务领域有较强的竞争优势,参股子公司博世汽柴在国内重卡高压共轨领域拥有较高的市场占有率。公司在重卡、非道路机械动力系统节能减排技术领域具有完善的技术储备,随着国六标准和非道路移动机械T4标准的陆续实施,公司相关业务将继续保持增长。

乘用车业务仍有较大发展空间

随着国六和双积分制度的实施,公司在乘用车领域的涡轮增压器业务、后处理业务以及参股子公司联合汽车电子的缸内直喷、48V系统等业务有望保持较快发展。公司与Protean合作的轮毂电机业务有利于提高在新能源汽车等新兴市场的竞争力,使未来战略性产业布局得到进一步优化,为公司长远发展拓展更大空间。

盈利预测及估值

预计2018-2020年每股收益分别为2.69、2.82、3.08元/股,同比增长5.38%、4.96%、9.16%。维持“买入”评级。