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电力行业周报:市场交易电量占比提升、价差缩窄,煤电长协博弈再启

来源:平安证券 作者:严家源 2018-12-03 00:00:00
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行情回顾:本周电力板块上涨0.60%,同期沪深300指数上涨0.93%。各子板块中涨幅最大的是火电板块,上涨1.29%;跌幅最大的是风电板块,下跌1.11%。本周涨幅前三的公司是湖南发展、桂东电力、三峡水利;跌幅前三的公司是岷江水电、涪陵电力、滨海能源。

中电联发布《2018年三季度全国电力市场交易信息简要分析》,量涨价缩:11月26日,中电联发布《2018年三季度全国电力市场交易信息简要分析》。全国电力市场交易电量(含发电权交易电量)合计为14457亿千瓦时,市场交易电量占全社会用电量比重为28.3%,占电网企业销售电量比重为34.5%。与2017年1-9月同期相比,全国市场交易电量增长了约38%,占全社会用电量的比重提高了6个百分点。2018年1-9月,大型发电集团合计市场交易电量9423亿千瓦时(不含发电权交易),占大型发电集团上网电量的34.2%。相比上年同期,市场交易电量占大型发电集团上网电量的比重同比增加了4.2个百分点。其中,煤电机组的市场化率扩大了6.8个百分点,价差缩小了2.0分/千瓦时。与今年上半年相比,市场交易电量占大型发电集团上网电量的比重同比增加了2.0个百分点;煤电机组的市场化率扩大了3.0个百分点,价差缩小了0.57分/千瓦时;除煤电和水电以外,气、风、光、核机组的价差均呈扩大化趋势。

发改委发布《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》,煤电长协博弈再启:11月27日,国家发改委发布《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》,通知要求,高度重视煤炭中长期合同签订履行工作,早签、多签、签实中长期合同,规范中长期合同签订履行行为,认真做好运力衔接和数据采集汇总工作,进一步完善合同价格机制,扎实做好衔接相关工作,加强合同履行事中事后监管。

投资建议:对比上年同期,前三季度煤电市场交易电量占比提升、但价差缩小;相比上半年,占比虽持续提升,但价差呈缩窄态势,火电企业的话语权逐步增强;而明年的煤电长协博弈再次开启,最终结果尚待观察。建议关注全国龙头华能国际、国电投旗下上海电力。水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力。核电板块强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注拟回归A股、国内装机第一的中广核电力。

风险提示:1、上网电价下调:燃煤机组标杆上网电价的调整影响火电、部分大水电、核电的上网电价,且市场交易的扩大可能拉低平均上网电价。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。





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