2星宇股份2018年三季报点评:Q3业绩逆势增长,费用管控良好

Q3业绩逆势实现加速增长,期间费用率显著改善

公司业绩逆势实现加速增长,Q3实现营业收入12.74亿元,同比增长26.64%,Q2增速23.03%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长43.85%,Q2增速32.55%;实现扣非净利润1.22亿元,同比增长54.91%,Q2增速31.21%。公司销售毛利率较去年同期下降1.19pct至20.82%,但期间费用率大幅改善4.43pct至8.81%,其中销售费用率和研发费用率下降幅度较大,分别达到1.15pct和2.25pct,管理费用率和财务费用率较去年同期下降0.78pct和0.25pct。

积极拓展LED车灯、智能车灯业务,产能布局不断推进

公司积极拓展LED车灯和智能车灯领域,上半年成功研发高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式ADB自适应远光灯、低功率节能型LED远近光前照灯研发成功,其中低功率节能型LED远近光前照灯实现投产。产能布局方面,佛山工厂一期项目已于去年建成投产,佛山星宇二期工程正按计划推进建设,预计于2019年二季度投产;星宇智能制造产业园项目一期工程已动工,预计于2019年四季度投产。

投资建议

预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为6.15亿元、7.97亿元、10.05亿元,对应的EPS为2.23元、2.89元、3.64元,对应的PE为21倍、16倍、13倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。