造纸轻工行业周报:2018年10月国内废纸进口量同比下降27%

热点:2018 年10 月废纸进口量同比下降27%,中长期来看外废严格管控将是长期趋势 根据海关总署数据显示,2018 年10 月当月我国废纸进口量为130 万吨,同比下降27.2%;累计来看,2018 年1-10 月我国废纸进口量累计达到1282.6 万吨,同比下降45.4%。在供给侧改革的驱动下,环保政策趋严、外废配额严格限制、检查形势趋严等多重因素的叠加下,我们预计今年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,废纸供需偏紧是支撑废纸价格维持相对高位的重要因素,但同时需求端也需持续跟踪。

造纸:文化纸、包装纸价格均有所企稳,国废价格持续回落 本周文化纸、包装纸价格基本企稳,前期文化纸价格持续回落,我们判断主要受需求端相对疲弱与原材料价格略有回落影响。我们认为,随着纸业景气进入中后端,成本端木浆、国废价格的高位传导效应仍将对纸张价格形成较为有力的支撑,但成本端及需求端驱动涨价逻辑略有弱化。中长期来看,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业产能稳步扩张、成本优势明显,且成本转嫁能力强,盈利能力有望维持高位。造纸板块建议重点关注中顺洁柔、太阳纸业。

家居:行业竞争趋于激烈,新零售、工程为行业提供新机遇 中长期来看,我们认为地产景气下行、行业竞争加剧等因素短期内仍将继续存在,带来行业增速降档;但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段,且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势,随着行业集中度的提升,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注顾家家居、曲美家居、索菲亚;建议关注梦百合、欧派家居、尚品宅配、志邦家居、好莱客。

包装及其他板块:中长期关注行业整合逻辑 板块收入增速自17 年下半年起持续回升,且纸价高位回落有助缓解成本端压力;另外行业整合仍是长期趋势,龙头企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强,将在整合过程中充分受益。包装及文娱板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装;另外建议关注晨光文具。

风险分析:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险