2018年10月宏观经济数据分析:基建投资止跌,消费走弱,政策延续宽松格局

报告导读

本报告对每月公布的中国主要经济数据进行点评。

投资要点

1,工业增加值增速小幅上升 10月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%,上升0.1个百分点,1-10月累计增长6.4%。(1)10月采矿业增速为3.8%,加快1.6个百分点。(2)10月制造业增速6.1%,加快0.4个百分点。(3)10月电力业增速6.8%,大幅下滑4.2个百分点。

2,基建投资止跌,房地产投资回落 1-10月全国固定资产投资增速5.7%,前值5.4%。(1)1-10月房地产投资累计增速为9.7%,下降0.2个百分点,主要由土地购置费支撑,今年房地产投资增速无压力,预计在9%以上。然而,当前土地市场逐渐降温,明年土地购置费增速将回落,对房地产投资构成一定压力。施工面积累计增速4.3%,提高0.4个百分点,然而新开工面积累计增速下降0.1个百分点至16.3%,竣工面积增速-12.5%,降幅扩大1.1个百分点,施工进度依旧缓慢。销售面积累计增速2.2%,下降0.7个百分点,销售额由13.3%回落至12.5%,在现有政策以及预期下,房地产销售增速将维持低位。(2)1-10月基建投资(不含电力)增速由3.3%回升至3.7%,全口径基建投资增速在0附近止跌,随着前期地方政府专项债的资金释放,预计四季度末企稳小幅回升至2%左右,大幅反弹空间不大。(3)1-10月制造业投资增速9.1%,上升0.4个百分点。主要源于利润相对丰厚的钢铁、水泥、金属制品等行业投资扩张,涉及制造业升级、政策支持力度较大的装备制造业、高技术制造业、通信电子设备制造业、专业设备制造业等行业投资增速持续高位。然而根据未来需求减弱、当前融资数据疲软以及调研民企投资意愿不足来看,预计制造业投资增速将逐放缓,明年下行压力将显现。

3,消费增速下滑较多 10月社会消费品零售总额同比名义增长8.6%,较9月回落0.4个百分点。

日用品消费增速大幅下滑7.2个百分点至10.2%,通讯器材增速回落也比较明显,从16.9%下降至7.1%。“双11”对10月消费有一定挤压,但是从阿里公布的“双11”销售额增速来看,较去年也是有所放缓的(从39%下降至27%),因此整体消费增速不改下行趋势。

房地产后端家电家具增速继续下滑;汽车消费10月增速为-6.4%,1-10月累计增速由正转负(-0.6%),汽车消费不改颓势,对今年消费增速持续拖累。

4,政策延续宽松状态 货币政策延续宽松格局,疏通信用传导渠道、引导资金流向实体企业是关键,不排除明年降息的可能性。财政政策将着力于企业减税,后续或对增值税率进行调整,对小微、科创类企业部分税收减免等。