固收监管及重大经济金融政策双周报:规范金融市场支持民企小微,基建补短板宽信用仍难起

本期的双周报为10月22日至11月19日期间的监管和重大经济金融政策,其中对宏观经济和债券市场影响较大包括: 2018年10月22日,证监会发布了·证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法?及·证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定?(以下合称·资管细则?),作为·关于规范金融机构资产管理业务的指导意见?(以下称·指导意见?)配套实施细则。·资管细则?有利于稳定市场预期,消除市场不确定性,实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡;有利于促进统一同类资管业务监管标准,进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平,切实保护投资者合法权益,防范系统性风险。

央行10月22日表示,为贯彻落实党中央、国务院支持民营经济发展的重要指示精神,经国务院批准,按照法治化、市场化原则,人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,在加强风险识别和风险控制的基础上,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民营企业债券融资。充分发挥地方政府在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。且此后央行 10月31日国办发布·关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见?,提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则,聚焦关键领域和薄弱环节,保持基础设施领域补短板力度,进一步完善基础设施和公共服务,提升基础设施供给质量,更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用,保持经济平稳健康发展。

11月9日,央行发布了今年第三季度货币政策执行报告,与第二季度货币政策的操作思路大体上比较连贯和一致,但更加关切经济的走势,主要内容包括:(1)货币政策、稳健如昔,不见降息、降准可期。(2)超储率重要性提升,流动性传导仍受阻。(3)着力强化支持小微、民企。央行从四个方面对民企、小微进行呵护。(4)强调对外汇市场的建设,稳汇率倾向明显。(5)对于经济前景的担忧,通胀可控,内外均弱。

由于三季度的金融数据、经济数据、景气指标等都呈现下行趋势,这一阶段(10月末-11月中旬),政府政策多向出击,涵盖资管新规、宽信用(支持民营企业和小微)、基建补短板、改革税制、支持资本市场(股市)、稳定汇率等。其中,宽信用和支持资本市场政策数量和力度最大,这也与10月政治局会议精神匹配。我们认为,在金融数据尚未企稳之时,可能政府仍会加大政策支持力度,而民企和小微能否顺利实现“宽信用”,短时间仍然受制于经济形势和利润状况