嘉元科技2018年三季报点评:产能释放期,业绩高增长

公司前三季度业绩高速增长

2018年前三季度,得益于公司三期6500吨/年技改项目的投产,嘉元科技实现营业收入7.90亿元,同比增长93.85%;归母净利润1.06亿元,同比增长65.16%;扣非后归母净利润1.02亿元,同比增长57.51%。2018年Q3单季度,嘉元科技实现营业收入3.40亿元,同比增长125.62%;归母净利润0.56亿元,同比增长105.19%;扣非后归母净利润0.55亿元,2017年同期为-0.37亿元。

Q3毛利率和净利率同比小幅下滑

2018Q3,公司毛利率为28.4%,同比2017Q3下滑0.2pcts;2018Q3,公司净利率为16.5%,同比2017Q3下滑1.6pcts。整体来看,2018Q3公司毛利率和净利率同比小幅下滑。

Q3研发/管理费用率合理下降

2018Q3,公司研发费用率3.28%,同比2017Q3下降0.92pcts;管理费用率为1.87%,同比2017Q3下降0.80pcts;2018Q3,公司销售费用率为1.23%,与2017Q3基本持平。

Q3经营净现金流大幅增长

截至2018年三季度末,公司应收票据及应收账款为1.48亿元,与2018年上半年末相比(0.96亿元),同比+53.8%;2018Q3单季度经营活动净现金流8339万元,同比2017Q3(2320万元)增长259.4%。

估值分析:

嘉元科技主营产品为锂离子电池6~12μm电解铜箔。截至2018年11月12日,公司股价9.93元,市值17.19亿元,对应2017/TTMpe为20x/17x,建议积极关注。

风险提示:铜价格波动、主要原材料供应商集中、行业竞争加剧等风险。