10月装机电量点评:同比翻倍,环比持平,单车带电量均略有下滑

根据GGII数据,2018年10月电动车产量13.59万辆,同比增长83%,环比增长22%。乘用车产量11.74万辆,同比增长123%,环比增长26%;客车产量7046辆,同比下降16%,环比下滑20%;专用车产量1.14万辆,同比降低14%,环比增长28%。2018年1-10月电动车累计产量80.24万辆,同比增长71%;乘用车69.1万辆,同比增长88%;客车累计生产5.8万辆,同比增长33%;专用车累计生产5.3万辆,同比减少9%。

10月装车电量同比大幅增长,三元同比增长129%。我们根据GGII数据统计,10月为5.93gwh,同比增长103%,环比增长4%。2018年1-10月累计装机电量为34.7gwh,累计同比增长98%。1)磷酸铁锂:10月铁锂装机电量为1.83gwh,同比上升45%,环比下滑22%,占比31%;2018年1-10月磷酸铁锂累计装机电量12.7gwh,同比增长62%,占比为37%。2)三元:10月装机电量3.26gwh,同比增长129%,环比增长8%,占比55%;三元2018年1-10月累计装机电量为19.8gwh,同比增长128%,占比57%;锰酸锂10月装机电量为0.04gwh,2018年1-10月累计为0.51gwh。

各车型平均带电量来看,10月A00级乘用车销量大幅回升,单月占比达到52%,故而纯电单车带电量出现一定下滑。10月纯电动乘用车单车带电量40.99kwh,环比小幅回落,前3季度平均带电量提升至38.2kwh。10月纯电动客车平均带电量下滑明显,达到186.4kwh/辆,同时专用车平均带电量回落至52kwh/辆。

从电池厂商看,宁德时代10月装机电量环比基本持平,市占率42%,维持高位。比亚迪、孚能、力神10月装机电量环比有所下滑;亿纬环比大幅回升。宁德时代10月装机电量依旧维持高位,为2.49gwh,同比增163%,环比基本持平,占比42.0%,占比维持高位,其中磷酸铁锂为0.72gwh,环比下滑30%,三元为1.27gwh,同比提升147%,环比持平;2018年1-10月累计装机电量14.31gwh,同比增长167%,累计占比41.2%。n2018年1-10月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科,三家合计占据82.4%的市场份额,市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL,比亚迪,孚能科技,比克电池和力神,共占据81.1%的市场份额。

投资建议继续推荐电池龙头(宁德时代、比亚迪);锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质;杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料);核心零部件(汇川技术、宏发股份);优质上游资源钴和锂(华友钴业、天齐锂业)。

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。