保险行业1-9月数据点评:行业增速如期转正,人身险财险分化延续

行业事件:近期,银保监会公布了2018年1-9月行业保费及经营情况数据,行业原保费收入30662亿,同比增长0.7%,增速如期转正。

投资要点:

寿险健康险9月高增长推动行业保费增速转正:全行业9月保费3212亿,同比增长14.6%,使得年累计增速转正至0.7%。从分险种数据看,财产险9月单月增速仅为6.6%,年累计增速降至10.7%,人身险9月单月增速18%,带动年累计增速从上月的-4.3%改善至-2.4%,其中寿险单月延续两位数增长(12.4%),健康险保持高增长,9月单月增速39.3%,年累计增速已超过20%。预计Q4寿险和健康险仍将保持较快增长,行业全年增速有望持续上行。

人身险公司保费增速明显改善,大型寿险公司增速稳定:人身险公司9月单月保费收入2214亿,同比增长17.3%,推动前9月保费收入降幅继续收窄至3.5%(前值5.4%)。大型寿险公司仍然凭借巨大的续期保费优势保持较快增速,中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿1-9月增速分别为4.1%、20.9%、14.7%、11.3%。

预计Q4人身险公司保费增速将继续改善,部分公司新单保费由于低基数效应有望取得超预期增长,行业全年新业务价值增速较上半年将明显改善。

财产险公司保费增速继续下滑,互联网财险公司保持高增速:财产险公司9月单月保费收入998亿,同比增长9.0%,1-9月累计保费收入8808亿,年累计增速从上月的13.2%继续降至12.7%。

大公司龙头地位依旧稳固,1-9月人太平三巨头市场份额合计63.9%,环比提升0.2pct。互联网财险公司保持快速增长趋势,众安财险、泰康在线、易安财险、安心财险1-9月保费增速分别达到96.3%、81.4%、74.7%、229.1%。汽车销量持续低迷和商车费改持续推进背景下,预计财险公司保费增速将继续保持稳中有降趋势,龙头公司有望企稳,同时在“报行合一”背景下手续费短期内有望得到控制,缓解所得税负担,改善盈利能力。

保险资金运用余额稳健增长,银行存款占比环比上升:9月末行业资金运用余额为15.87万亿,同比增长8.4%,增速较上月小幅下滑。从资产配置看,银行存款和股基占比环比有所提升,主要是由于利率保持相对高位以及9月权益市场上涨。

投资建议:保险行业“业务+投资+价值”投资逻辑中,业务改善仍将持续,投资端今年受权益市场波动短期有一定压力,但短期投资波动不改上市险企长期价值成长,继续维持保险行业“强于大市”评级。

风险提示:规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期