医药生物行业周报:走出黎明前的“至暗时刻”

行情回顾:板块略有反弹,但幅度较小

本周,医药指数上涨0.28%,跑输沪深300指数0.96pp,跑输创业板综指1.21pp,排24/28,表现一般,主要是受偏消费类白马抱团股杀跌影响。个股层面,涨幅较好的个股继续为Q3业绩较好的公司。

上市公司研发进度跟踪:

恒瑞和天晴的帕瑞昔布生产申请在审批;天晴的磷丙替诺福韦、东阳光药的磷酸西格列汀生产申请新进承办;海正的重组抗RANKL全人源单抗临床审批完毕。一致性评价方面,本周新增5个品规通过,包括京新药业的盐酸舍曲林片、康恩贝的阿莫西林胶囊。

行业观点:走出黎明前的“至暗时刻”

从估值和溢价率角度,我们认为当前医药板块已基本pricein此前系列负面事件影响。医药板块自6月初以来经历了一系列行业性利空事件后,医药指数相比高点已回调近40%。目前板块PE(TTM)仅24.3倍,相较沪深300溢价率为125%,均属历史低位。医药工业数据已趋稳定,疫苗事件不改药审改革方向,带量采购有望修正,医保基金相对充裕,社保改革总体不增企业负担,以上利空均已基本消化。而利好正逐步积累,我们认为医药板块有望逐步走出黎明前的“至暗时刻”:1)研发抵扣新规鼓励研发,降低税负;2)医疗支出个税减免,变相扩容医保;3)新版基药目录有望加快新进品种放量。详见第2章节。

长期看,医药行业的业绩增长确定性和持续性仍具有相对优势,目前板块PE(TTM)为24.3倍,处于历史底部区域。我们认为,此前系列负面因素已基本消化,建议投资者可以乐观一点,不必再悲观。

重申重点布局业绩确定性较高的公司。目前正处三季报密集发布期,建议重点布局业绩确定性较高的公司。此前板块及个股经历大幅回调,展望明年,我们认为部分优质标的已进入中长期布局区间,重点推荐长春高新、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、安科生物、恒瑞医药。

风险提示:医保控费加剧;药品带量采购降价加剧。