迈克生物:研发投入加大,业绩稳健增长

业绩稳健增长,基本符合预期 Q1-Q3公司实现营业收入19.55亿元(+44.11%),归母净利润3.55亿元(+19.20%),扣非后归母净利润为3.49亿元(+21.63%)。Q3单季度营收7.08亿元(+38.00%),归母净利润1.23亿元(+17.41%),利润增速低于营收主要由于研发投入加大以及股权激励摊销影响。业绩保持稳健增长,基本符合预期。

I3000配套试剂始获批,奠定进入高端市场基础

公司产品线十分齐全,截止半年报已有生化诊断产品131项,免疫诊断产品137项,临检产品23项,分子诊断产品3项,血型产品2项。Q3全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂有7项甲状腺功能检测试剂盒获批,作为直接化学发光(吖啶酯)平台产品,进一步完善全产品线产业化布局。2017Q3推出的I3000系列检测速度较此前机型1200大幅提升,单模块达300测试/小时,新产品试剂注册获批意义重大,将为未来仪器铺设、进军高端医院奠定基础。

费用率上升,加大市场拓展和研发投入

毛利率52.27%,较上年同期下降0.88pp,但较半年报有所提升,代理产品毛利率虽下降,但自产产品借助渠道销售规模扩大,毛利率提升;销售费用率为16.26%,较上年同期上升1.14pp,主要是加大市场拓展所致。管理费用率为8.40%,较上年同期上升1.00pp,主要是研发投入加大,三季度研发费用为7183万,同比增加55.08%,且本年度有股权激励摊销,预计全年约2000万;财务费用率1.73%,较去年同期上升1.26pp,主要原因是融资利息增加。经营性现金流4074万,同比增长665.95%,主要是销售回款增加,现金流改善。

风险提示:并购整合不达预期;新产品研发及推广不达预期;

投资建议:维持“买入”评级 预计2018-2020年归母净利润4.49/5.61/7.14亿元,对应EPS为0.81/1.00/1.28元,当前股价对应PE为22/17/14X。公司渠道资源丰富,化学发光产品种类齐全,研发投入加大,为未来不断推出新产品奠定基础,近期重磅高速仪器i3000配套试剂首次获批,有望下一步进军高端市场。预计未来三年能保持20%以上复合增长,估值较低,维持“买入”评级。