中兴通讯2018年三季报点评:三季度环比改善明显,看好公司业绩回升

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公司发布2018年三季报,前三季度实现营收588亿元,同比下降23%,归属于上市公司普通股股东的净利润亏损72.6亿元,符合预期。同时预告2018年全年净利润亏损62~72亿元,对应Q4单季净利润0.6~10.6亿元,符合预期。

Q3单季环比改善,经营状况逐步好转公司Q3单季实现营收193亿元,同比下降14%,降幅已收窄。Q3单季实现净利润5.6亿元,扣非净利润1.2亿元,预计四季度将继续保持好转。受业务结构变化影响,今年以来毛利率持续上升,前三季度综合毛利率32.3%,同比提升了0.66个百分点。公司加大费用管控力度,Q3单季销售费用同比下降37%,管理费用同比下降了29%。受汇兑收益影响,Q3财务费用-3.44亿元,对业绩产生一定正面影响。

继续加大研发投入,在我国5G第三阶段试验中表现亮眼公司继续加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域投入,Q3研发投入34.65亿元,同比增加37%,占营收比达18%,研发投入保持高位。禁售事件落地后,公司业务进一步聚焦5G,下半年加速在5G领域的追赶,在我国5G第三阶段试验中仍保持在第一梯队,进度仅次于华为位列第二位,领先于国外主设备商。

主设备商5G受益确定,看好公司业绩回升主设备商在通信产业链中地位显著,是通信产业的中流砥柱。经过多年的公司研发投入、行业技术/标准的不断更替升级,主设备商行业已形成绝对高壁垒。我们认为,一方面在未来5G建设浪潮中,主设备商受益最大,另一方面高行业壁垒形成的竞争格局保证了设备商整体利润水平。中兴作为国内第二大主设备商,未来将充分受益于5G万亿投资建设。

维持目标价24.89元,维持“买入”评级维持公司18~20年盈利预测分别为-65/42/60亿元,看好国内5G建设对公司业绩的拉动作用,维持“买入”评级。

风险提示:监察期内合规风险,海外业务拓展受阻风险,监管下经营不确定性风险。