信达证券有色金属行业卓越推

本周行业观点:基本金属价格继续弱势运行,铅供给偏紧态势或仍将持续。

1、 基本金属价格继续弱势运行。截至10 月26 日,LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6159 美元/吨、1961 美元/ 吨、2686 美元/吨、1982 美元/吨、19350 美元/吨、11835 美元/吨;较前一周分别变化-0.52%、-3.04%、-0.37%、0.81%、0.99%、-5.09%;黄金、白银价格分别为1233.85 美元/盎司和14.69 美元/盎司,较前一周分别变化0.49%和0.55%。

2、 SMM 发布中国基本金属9 月产量数据。2018 年9 月,我国精铜产量为71.68 万吨,同比增长4.72%;1-9 月累计产量为650.6 万吨,同比增长11.7%。电解铝产量300.3 万吨,同比增加2.9%;1-9 月累计产量为2705.2 万吨,同比减少1.3%。原生铅产量为25.34 万吨,同比下降15.78%;1-9 月份累计产量为219.08 万吨,同比下降10.26%。精炼锌产量为44.67 万吨,同比减少5.46%;1-9 月份累计产量396.6 万吨,同比减少0.07%。

3、 锌矿供应逐渐增加,锌价整体难言乐观。2017 年以来,国外多家锌矿开始陆续重启产能,其中印度韦丹塔公司三个矿山及秘鲁的安塔米纳矿山合计贡献增量产能约32 万吨,2018 年澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg 以及古巴的Castellanos 等矿山均有增量,同时叠加世纪锌矿2018 年8 月试生产开始,海外整体供给将明显增加。据SMM 预计, 2018 年海外锌精矿产量增量有望达到40 万吨。我们认为,随着供给端逐步放量,后市锌价中枢或将进一步下移,整体难言乐观。

4、 铅供给偏紧态势或仍将持续。受常态化环保高压督察影响,当前精铅生产企业难以满负荷生产,此外大型铅冶炼企业更为重视环保,政策执行到位,导致湖南地区精铅供给持续低迷。随着采暖季到来,精铅限产力度或将再度升级。此外, 目前进口加工费稳定于20 美元/吨,表明国际铅精矿供应较为紧俏。综合来看,铅精矿供应难以放量,而在环保高压制约下,铅冶炼厂也无法有效释放产能,供给端仍将偏紧。

5、 风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。

本期【卓越推】:本周暂停。