医药生物行业2018年三季报业绩前瞻:业绩稳健增长,行业分化加深

行业整体业绩稳健增长,分化进一步加深。截至10月22日,医药生物行业一共有172家上市公司披露了三季报业绩预告,预计2018年前三季度归母净利润增速超过50%的有37家;30%-50%的有29家;20%-30%的有22家;0-20%的有40家;同比下滑的公司有44家。与去年同期这172家上市公司的归母净利润增速结构相比,行业整体的业绩保持了稳健增长,增速50%以上的公司数量不变,增速30%-50%的公司比2017年多出9家,增速0-30%区间的公司数量同比去年减少了8家,但业绩同比下滑的公司数量仍与2017年基本相等,行业分化进一步加深。

三季度增速同比有所回落。从行业最近10年的业绩增速可以看出行业增长能力较强,近年来业绩增速一直保持在15%左右的水平。2018年行业前三季度业绩增速预计位于10%-15%的区间,相比去年同期22.13%的高增速有所回落。增速下滑除了由于去年同期基数较高外,预计还受到两票制、医保控费、限辅限抗等政策的影响,受影响最大的板块分别是医药商业、化学制剂和中药。

投资策略:近期医药生物行业指数出现了较大程度的回调,除了大盘整体下行的压力以外,还受到全国药品带量采购引发的药价降价预期、机构减仓、行业黑天鹅事件等因素的影响,因此也导致许多个股出现了脱离基本面的下跌。截至10月19日,医药生物板块相对所有A股(剔除银行)的估值溢价率为47.29%,位于十年中位数56.08%的水平以下,板块已具备较好的投资价值。短期内三季报可能会给部分业绩超预期的个股带来短线行情,先前超跌个股也有短线机会,中长期看好具备高护城河、业绩弹性高、估值合理、具备一定行业地位的龙头公司。

风险提示:政策不确定风险;研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。